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鸿泉物联:客户集中度高 过半收入来自陕汽

时间: 2019-11-05 18:43:32 | 来源: 新浪财经-自媒体综合 | 阅读: 147次

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江苏快3全天计划软件鸿泉物联:客户集中度高,过半收入来自陕汽 | 科创板风云

来源:市值风云

作者 | 罗兰

流程编辑 | 小白

一、业务分析

江苏快3全天计划软件鸿泉物联(688288.SH)成立于2009年6月11日,是一家专做车载系统的企业,2019年10月24日于科创板正式上市发行。

江苏快3全天计划软件分产品来看,鸿泉物联70%以上的营收来自两个产品:智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统。

首先是智能增强驾驶系统。

江苏快3全天计划软件智能增强驾驶系统包含终端和大数据云平台,前者又由硬件设备和嵌入式软件构成,也就是说,一套智能增强驾驶系统包括三个部分:硬件、嵌入式软件、大数据云平台。

(来源:招股说明书)

硬件主要包括T-BOX、行驶记录仪等形式,专门用来获取车况信息、车辆状态、速度、方向、海拔等数据。

(来源:招股说明书)

嵌入式软件内含驾驶行为专家库和不良驾驶模型,将嵌入式软件内置在硬件中,就变成了智能硬件,从而就能够对采集到的数据进行实时分析。

而大数据云平台相当于一个可视化的数据界面,形式包括平台软件和APP,客户可以在上面直观地看到各类大数据分析的结果。

(来源:招股说明书)

智能增强驾驶系统的功能有很多,包括驾驶行为分析、油气耗管理、整车全生命周期管理等。

需要注意地是,嵌入式软件是同硬件绑定在一起销售的,也就是按智能硬件的形式来销售。至于大数据云平台,则可以单独向客户销售,不一定要同智能硬件绑定在一起销售。

江苏快3全天计划软件一般,鸿泉物联会与客户单独签订云平台的开发合同,独立进行智能增强驾驶平台的开发工作,在验收通过后交付整车厂使用,完成平台软件的销售。

江苏快3全天计划软件虽然智能硬件必须要与云平台搭配使用,但客户可以自行开发,也可以采购其他供应商的云平台。

鸿泉物联的智能硬件满足交通部的JT/T 808协议(由交通部制定的道路运输车辆卫星定位系统车载终端技术要求)。因此,智能硬件可以通过标准化的格式传输数据,并在平台上得到解析。因此,即便不捆绑销售也不影响客户的实际使用。

江苏快3全天计划软件另外,智能硬件与云平台在数量上不存在严格的匹配关系,多个智能硬件可以搭配一个云平台,也可以同时搭配多个。

江苏快3全天计划软件近几年的智能增强驾驶终端销售单价有明显的下滑趋势,从2016年的616.19元/套下降至551.03元/套。

鸿泉物联第二个核心产品是高级辅助驾驶系统。

江苏快3全天计划软件高级辅助驾驶系统包括终端硬件 、摄像头、传感器和人工智能模块 (嵌入式软件)组成,不包括平台软件 。

(来源:招股说明书)

高级辅助驾驶系统的功能包括车辆状态监测、盲区监视系统、驾驶员监视系统、车辆超载预警。

江苏快3全天计划软件高级辅助驾驶系统主要应用于渣土车等专项作业车,而智能增强驾驶系统则主要用于载货汽车、重卡、客车等商用车。

2019年1-6月,79.8%的营收来自商用车领域,紧随其后的是专项作业车领域,占比为14.5%。

销售模式方面,一般像鸿泉物联这种车企的上游供应商,可分为前装和后装模式。

江苏快3全天计划软件前装模式是指,将设备直接销售给整车厂商或者通过经销商销售给整车厂商,整车厂商安装完设备后,再销售给客户的业务模式。

江苏快3全天计划软件后装业务是指针对出厂后车辆进行产品销售,主要客户包括两客一危 、道路运输车辆、专项作业车辆等。

江苏快3全天计划软件智能增强驾驶系统是前装销售,而高级辅助驾驶系统则是后装销售。

江苏快3全天计划软件2016年开始,鸿泉物联的直销占比一路走高,2019年1-6月99%的收入都是直销所得。而大部分的前装客户都是直销。

鸿泉物联对个别大客户依赖程度较重,截至今年上半年,前五大客户贡献了总收入的78.44%,其中第一大客户陕西汽车集团(以下简称“陕汽”)就占了总收入的50%以上。

鸿泉物联向上游采购的原材料以芯片、组件、模块为主。

江苏快3全天计划软件原材料的价格近几年均有所上涨。

2016-2018年,芯片价格从18.97元/件上涨至22.85元/件,组件价格从11.43元/件上涨至17.77元/件,模块价格从2.14元/件上涨至2.7元/件。

鸿泉物联的综合毛利率在50%左右。

分产品来看,智能增强驾驶终端的毛利率变化不大,保持在50%以上。高级辅助驾驶系统的毛利率则从2016年的60.90%下滑至2018年的55.77%,不过下滑幅度不算大。而同期智能增强驾驶平台的毛利率则从78.09%上升至90.16%。

江苏快3全天计划软件由于智能增强驾驶平台的形态以平台软件或者APP为主,而智能增强驾驶终端和高级辅助驾驶系统包含有硬件,因此前者的毛利率水平要高于后两者的。

二、财务分析

2018年,鸿泉物联的应收账款占营业收入的38%。

其中90%以

上的应收账款账龄在一年之内。

其中90%以上的应收账款账龄在一年之内。

江苏快3全天计划软件应收账款的第一大来源是陕西天行健车联网信息技术有限公司,占应收账款余额的40%以上。

而陕西天行健车联网信息技术有限公司则是陕汽的全资孙公司,而前文提到过,陕汽是鸿泉物联的第一大客户。

虽然应收账款的周转率从2016年的3.02下降至2018年的2.3,但考虑到鸿泉物联的客户结构,尤其是第一大客户陕汽的业界实力和地位,发生坏账的可能性较小。

江苏快3全天计划软件2018年,鸿泉物联的存货占流动资产的12%,比例不高。

大部分存货都是原材料和库存商品。

江苏快3全天计划软件债务方面,鸿泉物联只有500万的短期借款,而利息保障倍数总体是上涨的,偿债能力良好。

江苏快3全天计划软件2016-2018年,净利润、EBITDA、经营性现金流净额均同步增加。

由于资本性开支不是很大,因此自由现金流近三年均保持净流入。

研发方面,扣除股份支付之后的研发费用率保持在10%以上。

2016-2018年,鸿泉物联的净利率在20%上下浮动。

三、总结

总的来说,鸿泉物联最大也是最明显的风险可能就是客户集中度太高了,过于依赖陕汽,而且陕汽也是应收账款的第一大客户。

江苏快3全天计划软件现在,风云君最担心的就是鸿泉物联与陕汽的关系是否稳定。

如果陕汽转向其他上游供应商,则会对鸿泉物联造成极为不利的影响。

新闻标题: 鸿泉物联:客户集中度高 过半收入来自陕汽
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新闻标签:过半  度高  收入
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